美国通胀反复为降息再泼冷水 美联储降息周期和经济衰退相伴发生

美国通胀反复为降息再泼冷水 美联储降息周期和经济衰退相伴发生2月份,美国CPI同比增长3.2%(前值3.1%),核心CPI同比增长3.8%(前值3.9%),均超出市场预期。从前面看,考虑到非农就业稳定和居民财富效应仍然存在,CIC认为美联储不会在下周的FOMC会议上降息,甚至可以看到更多美联储官员在点阵图上降息的分析。如果美国经济在市场“坚定降息”的预期下保持弹性,美联储实际降息只会变得更加谨慎。

最近,投资者和分析师加强了对美国降息的赌注。高盛预测,美联储今年将降息4次。事实上,如果仅从通货膨胀趋势来看,美联储已经接近降息条件。数据显示,2023年12月,美国个人消费支出(PCE)与2022年12月同期5.8%的涨幅相比,物价指数的涨幅已经下降到2.6%,而且速度超出了市场预期,而核心个人消费支出物价指数的涨幅已经下降到1.9%,已经达到了美联储的通胀目标范围。

美联储选择不过早降息,可能是为了控制市场预测。如果美联储在接下来的3月份大会上放松,市场很容易预测其后续操作,这使得美联储更难引导市场预测。事实上,自2023年12月鲍威尔明确表示启动降息讨论以来,降息预期的持续发酵已经放松了金融条件,市场情绪也得到了一定程度的“满足”。此时释放“鸽派”信号,不利于平衡双向风险,即收紧过多、收紧不足的风险。美国通胀反复为降息再泼冷水 美联储降息周期和经济衰退相伴发生

最近公布的主要经济指标也增加了美联储和市场周璇的信心。根据美国商务部最新公布的首次预测数据,2023年第四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年增长3.3%,高于市场预测。2023年,美国经济增长2.5%,高于2022年1.9%。超出预期的数据给美联储政策带来了更多的选择和空间。

然而,美国经济却难以掩盖压力。

从增长结构来看,除了个人消费支出和政府支出,许多重要的经济指标趋势与增长背道而驰。根据美国供应管理协会的数据,2023年底美国服务业的增长几乎停滞不前,12月服务业景气指数为50.6;到2023年12月,美国供应管理协会(ISM)连续第14个月,制造指数处于萎缩区间;2023年第四季度,美国主要银行利润恶化。

从现实来看,美国人民对经济的实际感受和数据之间存在“温差”。通货膨胀给美国人民带来的“痛苦”尚未消除,美国中低收入阶级人民仍然承受着沉重的经济负担,社会贫富分化不断扩大。美国客户新闻和商业频道(CNBC)日前发布的“全美经济调查”显示,66%的受访者对美国目前的经济形势和前景持消极态度,这是17年来这项调查的最高记录。美国通胀反复为降息再泼冷水 美联储降息周期和经济衰退相伴发生

值得注意的是,虽然美联储可以继续保持高利率,但其风险也在加速积累。最近,美国银行再次爆发了风险。当地时间1月31日美股前,纽约社区银行宣布2023年第四季度亏损2.6亿美元,每股亏损0.36美元,从盈利到亏损,比一年前同期每股收益0.27美元。消息一经公布,纽约社区银行当日股价暴跌37.67%,导致地区银行业下跌。美国地区银行指数KBW下跌6%,这是2023年3月13日硅谷银行风波后最大的单日。

从历史经验来看,美联储的降息周期和经济衰退通常伴随着发生,尤其是利率在短时间内大幅提高后的降息,无一例外都有所下降。根据联合国发布的2024年世界经济预期报告,美国经济将在2024年增长1.4%,比2023年预期的2.5%低1.1%%。巴克莱银行预测,美国经济将在2024年出现柔和衰退。在对美国经济不乐观的预测中,需要注意的是,对于其他经济体来说,我们仍然应该警惕美国经济衰退和金融风险可能带来的负面影响。

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