“立思辰”变“豆神”这一变将花费多少火力？

　　昨日晚间，立思辰旗下豆神大语文举行产品升级会。会上，立思辰总裁、豆神大语文创始人窦昕介绍豆神教育体系下各条产品线的升级情况。包括中考事业部成立；小学部分形成“三大体系、五大课程”；推出全移动端的教育机构SAAS服务系统；语文AI模块优化升级；豆神优课多屏端覆盖；教育金融联名合作。

　　另外，立思辰也于昨日发布公告称，拟变更公司名称及证券简称。公司名称拟变更为“豆神教育科技（北京）股份有限公司”，证券代码不变。晚间的产品升级会上，窦昕也宣布上市公司名称由原来的“立思辰”更名为“豆神教育”、网校由“诸葛学堂”更名为“豆神网校”等，公司将使用统一品牌进行教育和泛文化创新板块的布局。

　　而在前日晚间，立思辰一口气发布21条公告，条条核心内容直指“定向增发”及围绕定增的一系列战略布局。先有13亿元定增入场，后有大语文产品升级、公司更名。疫情已临近尾声、各地教培机构陆续复课的背景下，豆神大语文打响了暑期大语文市场的“第一战”。

　　这一战，立思辰打出了多少火力？

　　产品升级与公司更名

　　除了产品线升级，昨日晚间的发布会上，豆神大语文官宣了一次前所未有的教育产品/体系升级。

　　窦昕表示，豆神集合了动漫影视剧、文学游戏卡牌、手办周边、互联网、区块链、AR互动、硬件开发等领域的人才，组成了一个数百人规模的团队。与原来的教学力量结合，从中国和世界文化历史中把文学、文史、文化知识检索总结，依托豆神魔卡、魔盒、魔法教室等新产品，打造出豆神4.0版本的“大语文世界体系”。

　　目前，第一批产品已经问世。主要包括豆神魔卡/魔盒——基于教育属性研发的文学卡牌游戏和手办产品；豆神教材/魔币——优化升级教与练体系；动漫影视剧、实体公园——线上与线下沉浸式学习体验互通；豆神校区、魔法教室——普通校区升级为互动式体验校区；线上商城、AI学测——周边商城及语文AI评测系统上线；豆神家学馆——布局社区学校，为加盟商提供品牌授权及服务、内容支持。

　　如果说豆神大语文的产品升级是立思辰在业务层面的发力。那在资本层面，立思辰的布局谋划更为坚决。

　　此次更名，无疑代表了立思辰未来的战略发展方向。自2012年底进入教育行业以来，立思辰逐步由主营信息安全业务转变为主营教育与信息安全两大业务。2019年公司教育业务营收占公司总营收80%以上，教育业务已成公司核心业务。

　　2018年，立思辰启动了分拆信息安全业务相关资产的工作。2019-2020年，公司持续推进安全业务相关资产的分拆。根据公司分拆信息安全业务的进展，“立思辰”作为公司的品牌资产，将按照相关约定，归属于分拆的信息安全板块。

　　同时，“立思辰”名称教育属性偏弱，不适于作为教育行业的名称。因此公司需选择更符合教育业务的名称及证券简称，这也成了立思辰此次拟更名为“豆神教育”的主因。

　　窦昕将与池燕明“平起平坐”

　　最新的定增方案，有很多值得关注之处。

　　此次定增，立思辰拟发行数量不超过8395.38万股、发行价格为15.58元/股。要求各方全部以现金认购，各发行对象认购情况如下：

　　其中粤民投、分众创享作为战略投资方分别认购6.08亿元、2亿元。而窦昕一人就要掏出5亿元现金认购3209.24万股，占总发行股份近四成。

　　此次定增前，立思辰第一大股东池燕明直接持有公司1.08亿股、持股比例为12.43%，是公司控股股东及实控人。定增完成后，假设按照发行8395.38万股计算，池燕明的持股比例变为11.33%；窦昕则直接持有1.05亿股，持股比例为11.02%。

　　在此背景下，池燕明与窦昕签署《表决权委托协议》，窦昕将其所持股票的表决权委托给池燕明行使。根据《表决权委托协议》，池燕明控制的股权比例为22.35%。故本次发行完成后，公司的控股股东、实控人仍为池燕明。

　　换句话说，在立思辰的股权架构中池燕明仍为公司实控人，但窦昕的重要性几乎可与上市公司实控人媲美——足可见立思辰对豆神大语文、对窦昕寄予的厚望。

　　本次发行募集资金总额不超过13.08亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于以下项目：

　　同时，立思辰对拟投资项目的量化收益予以披露：

　　首先，大语文多样化教学项目预计总投资金额为3.63亿元，使用募集资金投入3.2亿元，拟建设周期为2年。本项目主要包含MR未来体验馆、双师课堂升级、中文未来教育云服务平台和诸葛学堂线上学习平台四个子模块。预计达产后将实现年均收入1.89亿元，税后内部收益率为15.04%，静态投资回收期（税后）4.71年。

　　其次，大语文教学内容升级项目预计总投资金额为3.20亿元，使用募集资金投入2.7亿元，拟建设周期为2年。本项目主要包括动漫周播剧《豆神魔法学校》、大语文AI知识图谱和大语文数字版权三个子模块。预计达产后将实现年均收入1.63亿元，税后内部收益率为15.38%，静态投资回收期（税后）4.62年。

　　最后，立思辰拟将本次募集资金中的4.78亿元用于偿还银行贷款，以降低负债规模，优化资本结构，减少财务费用，提升盈利能力。

　　截至3月31日，立思辰的短期借款和一年内到期非流动负债分别为8.05亿元和3.24亿元，长期借款规模为5.41亿元。其将募集资金4.78亿元用于归还银行贷款，可缓解债务压力，增强偿债能力和抵抗风险能力。

　　另外，伴随着立思辰业务能力的提高和业务规模的扩张，公司利息费用也逐步提高。报告期内，立思辰利息支出情况如下：

　　在此情况下，立思辰归还银行贷款可降低利息费用、提高净利润。

　　综合来看，立思辰本次定增的主要目标可归纳为两点：

　　一是大力发展“大语文”业务，升级教学内容和教学方式。在这一点上，其明确指出“基于行业发展趋势，公司将投入更多资源发展大语文线上业务”。

　　二是补充营运资金和偿还银行贷款。在这一点上，其明确表示“大语文业务实现快速增长，对资金的需求较大；公司债务规模一直处于相对较高水平，存在短期偿债的资金需求”。

　　广东私募大鳄与分众传媒“出钱又助阵”

　　在定增预案中，两家机构投资者值得关注，分别为粤民投和分众创享。

　　粤民投于2017年1月11日成立，注册资本1亿元。资产管理规模超13亿元，控股股东为广东民营投资股份有限公司。其最近三年管理9只私募股权投资基金，其中1只私募股权投资基金已清算，8只存续运作中。

　　粤民投控股股东广东民营投资股份有限公司成立于2016年9月8日，是由华美国际、碧桂园、星河湾、美的集团等广东省内16家大型民企发起设立。

　　粤民投曾战略投资职教上市公司开元股份。而其控股股东的多家股东（华美国际、碧桂园、星河湾等）旗下均设有教育板块，拥有大量K12办学经验，在广东当地及国内其他区域设立多家高品质学校，且在海外教育资源导入方面有较多实践。

　　分众创享则是大名鼎鼎的分众传媒旗下公司。如今分众传媒总市值已近900亿元，主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等。

　　结合立思辰与粤民投一系、分众创享签署的《战略合作协议》看，两家机构投资者不仅将携带大笔资金入场，更将输送大量资源助阵。

　　其中，粤民投所能提供的资源主要有7项：

　　1 粤民投及其关联公司可作为客户，按需采购立思辰提供的产品组合。

　　2 依托其股东在广东、天津等地创办的多所私立学校，将协助立思辰进行课程嵌入。

　　3 协调其曾经投资及未来投资的传媒类公司在产品销售、客户拓展、品牌推广等方面与立思辰开展合作，帮助其进入家庭教育场景。

　　4 协调其曾经投资及未来投资的新零售公司在渠道网点、线上流量补充及转化、新零售发展思路及经验、人才储备等方面与立思辰开展合作，促进大语文OMO业务布局。

　　5 协调其股东下属的与大语文具有相同用户群体的公司在相关产品开发、营销与获客渠道共享等方面与立思辰开展合作，重点协助其开拓广东、湖南等区域性业务。

　　6 把立思辰作为教育创投业务的主要合作伙伴，协调其已投项目在同等条件下优先考虑由立思辰并购。

　　7 可按立思辰需求，协助对接英国A等海外教育资源和体系学习机制。

　　而分众创享所能提供的资源主要有以下4项：

　　1 凭借广告网络和管理平台，根据大语文战略布局，针对不同区域提供差异化课程推广。

　　2 围绕大语文校区周围楼宇的分析，为大语文投放一定价值的广告资源来进行宣传。

　　3 在技术、资源互补的基础上，完善并推动文学体验馆的全国布局。

　　4 挖掘其广告主在教育领域的需求，协助豆神大语文为分众的广告主提供教育产品。